作為頭部商租，渤海租賃股份有限公司（下稱“渤海租賃”）在股東爆出陷入債務(wù)危機(jī)面臨重組后，各種負(fù)面新聞如約而至：2020年巨額虧損幾十億、疲于應(yīng)對(duì)深交所年報(bào)問(wèn)詢、債券多次展期、無(wú)法按時(shí)兌付、主體評(píng)級(jí)被兩度下調(diào)……

渤海租賃只是疫情之下暴露出既有風(fēng)險(xiǎn)的公司之一，其背后蘊(yùn)藏的是許多租賃公司在發(fā)展過(guò)程中面臨著的問(wèn)題：業(yè)務(wù)領(lǐng)域單一與抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足。

渤海租賃無(wú)法如期兌付“18渤金01”債券

據(jù)悉，渤海租賃所發(fā)行的一般公司債“18渤金01”債券于6月20日到期。依照相關(guān)規(guī)定，該債券應(yīng)于6月21日開(kāi)始兌付本金9.41億元及相應(yīng)利息。

6月15日，渤海租賃曾發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)警示公告稱，由于公司短期流動(dòng)性匱乏，缺乏兌付能力，申請(qǐng)對(duì)“18渤金01”實(shí)行本金展期并兌付利息。據(jù)悉，該議案在第一次債券持有人會(huì)議投票時(shí)未通過(guò)。

6月21日，渤海租賃再次發(fā)布公告，公告稱“18渤金01”2021年第二次債券持有人會(huì)議投票時(shí)間變更為：2021年6月17日13:00至2021年6月23日21:00 。

根據(jù)此前公告，如果展期議案無(wú)法獲得持有人會(huì)議通過(guò)，渤海租賃預(yù)計(jì)無(wú)法按期兌付債券的剩余本金及利息，有較大債券違約風(fēng)險(xiǎn)。如果此次渤海租賃“18渤金01”債券出現(xiàn)違約，渤海租賃的其他存續(xù)債券也將出現(xiàn)加速清償?shù)那闆r。

租賃公司的一大特點(diǎn)是負(fù)債率較高，這就導(dǎo)致公司的現(xiàn)金流受限，一旦出現(xiàn)資金無(wú)法回收又面臨債券兌付日期，便會(huì)像多米諾骨牌一樣出現(xiàn)連鎖影響。

除“18渤金01”外，目前渤海租賃存續(xù)債券有5只，存續(xù)規(guī)模34.31億元，均將于一年內(nèi)到期，渤海租賃將面臨集中兌付的壓力。

 

圖片來(lái)源：截取自企業(yè)預(yù)警通

渤海租賃業(yè)績(jī)虧損早有預(yù)兆

渤海租賃作為主營(yíng)飛機(jī)租賃、集裝箱租賃業(yè)務(wù)的頭部商租，同時(shí)也是全球第三大飛機(jī)租賃公司，其自有及管理飛機(jī)規(guī)模已達(dá)到608架。業(yè)務(wù)集中的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也悄然而至。

2017年，渤海租賃凈利潤(rùn)為26.30億元，2018年減少至22.79億元，2019年再次減少至18.48億元，在疫情爆發(fā)之前，渤海租賃的凈利潤(rùn)已經(jīng)出現(xiàn)了多次下滑。

疫情爆發(fā)后，航空業(yè)受到了巨大的影響，航空公司無(wú)法支付租金、違約等現(xiàn)象層出不窮，這些均直接影響到了渤海租賃這樣以飛機(jī)租賃為主的租賃公司。 2020年，渤海租賃轉(zhuǎn)盈為虧，虧損77.04億，2021年1季度繼續(xù)虧損4.04億，虧損甚至可能延續(xù)至2021年上半年。

2021年，渤海租賃的主體和債券信用評(píng)級(jí)被兩度下調(diào)至A+，展望為“負(fù)面”。

 

渤海租賃股東海航集團(tuán)陷債務(wù)危機(jī)
重組仍在進(jìn)行中

渤海租賃除自身經(jīng)營(yíng)受到的外部影響外，控股股東海航集團(tuán)的債務(wù)危機(jī)對(duì)渤海租賃也有很大的影響。

海航集團(tuán)并購(gòu)?fù)顿Y了許多公司，“貸款—負(fù)債—擴(kuò)張—再貸款”，這個(gè)海航初期典范模式，在海航系構(gòu)架完成后逐漸演變成“擴(kuò)張—抵押—負(fù)債—再擴(kuò)張”的新型模式。

這種模式的弊端在后期暴露了出來(lái)，由于海航在瘋狂進(jìn)行收購(gòu)后，幾乎沒(méi)有怎么進(jìn)行資產(chǎn)管理，項(xiàng)目整體管理很混亂，這就導(dǎo)致了海航集團(tuán)后期陷入了資產(chǎn)的流動(dòng)性危機(jī)。即使將現(xiàn)有的資產(chǎn)進(jìn)行變賣(mài)也無(wú)法堵住負(fù)債的窟窿。

2021年1月30日，海航旗下3家上市公司發(fā)布提示性公告，這3家上市公司旗下總計(jì)62家公司申請(qǐng)破產(chǎn)重整，而海航集團(tuán)2020年度凈虧損幅度在580億元-650億元。海航集團(tuán)無(wú)法償還債務(wù)，破產(chǎn)重整成為了海航化解風(fēng)險(xiǎn)、償還債務(wù)的必由之路。

2021年2月10日，海航集團(tuán)重組獲法院裁定受理，若海航集團(tuán)能夠依照計(jì)劃重組成功，那么對(duì)于渤海租賃來(lái)說(shuō)利大于弊。

防范風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)
助力租賃公司穩(wěn)步發(fā)展

短期來(lái)看，渤海租賃要恢復(fù)盈利水平恐有較大難度，從長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)的角度來(lái)看，渤海租賃這樣經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)額度較大，業(yè)務(wù)范圍相對(duì)比較單一，受外部影響較大的老牌租賃公司，要優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力以面對(duì)內(nèi)外可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

一方面，外部的風(fēng)險(xiǎn)不是經(jīng)常能遇到的，一旦遇到，對(duì)于抗風(fēng)險(xiǎn)能力不強(qiáng)的租賃公司便有可能是致命一擊；另一方面，租賃公司在發(fā)展的過(guò)程中，要優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新和發(fā)展新型租賃業(yè)務(wù)，避免因?yàn)閱我粯I(yè)務(wù)遭受重創(chuàng)而對(duì)公司造成無(wú)法彌補(bǔ)的損失。